当前位置:[首页 > 日语辅导 > 就业动向 > 2018年宏观经济展望]

2018年宏观经济展望

发布: 2018-01-14 02:49 | 来源:www.jptranslate.com | 查 看:

  2018年,2008年金融危机已历十年,十年风雨,经历了痛苦调整之后,全球经济终于看到了复苏的曙光。全球主要经济体在2017年罕见的同步复苏在2018年料将延续,并因此推动全球通胀的上行。

  与此同时,金融危机以来的政策调整仍是一个痛苦的过程。美国货币政策正常化节奏在2017年明显加快,全球主要经济体货币政策仍呈分化状态,但收紧已经是可预见的前景。而中国经济,终于确定了追求高质量发展的中期目标。在这一大背景下,实体经济的发展再度得到政策重视,相应的,金融体系仍将经历漫漫调整之途。

  打破旧世界难免牵扯各种既得利益,因此决定了政策调整从来难以一蹴而就,无论中外。不过,不破不立,增长模式的转变和政策倾向的变化一旦开始,就不会停滞。从这一角度看,尽管全球经济增长无忧已是共识,但2018年,中外经济均将经历一个破而后立的过程,而政策调整过程中的各种不确定性则是驱动2018年宏观经济与资产价格的关键所在。

  全球经济:复苏延续,通胀隐现,货币政策分化

  全球经济延续复苏

  2017年,全球出现同步复苏。2018年,我们认为,全球经济复苏将延续。在强劲复苏背景下,通胀魅影隐现。与此同时,全球主要央行的货币政策则继续呈分化格局。全球复苏继续支撑中国出口,而全球通胀的上行趋势以及主要央行货币政策的外溢效应仍是中国政策选择的约束条件。

  截至目前,全球经济的复苏态势并无放缓迹象。11月摩根大通全球制造业PMI升至2011年5月以来高点54,10月OECD综合领先指标也升至2015年以来新高100.1389,全球经济增长未见疲态。IMF、世界银行、OECD等国际组织均多次上调全球经济增速。

  美国增长稳健:宽财政、紧货币

  回顾2017年,美国经济保持稳定增长,制造业持续复苏,CPI温和。这是美国经济目前最重要的背景。展望2018年,我们认为在紧货币宽财政的政策组合下,美国经济将保持稳健增长。

  经济增长、就业和通胀

  2017年美国季度GDP已实现三个季度连续增长,一、二、三季度现价环比增速分别为3.3%、4.1%、5.5%。同时制造业PMI指数整年处于荣枯线上方,且整体呈上升趋势,表明制造业处于持续扩张中。

  我们认为,美国经济的稳健增长将在2018年继续,制造业也将保持良好势头。主要原因基于美国国内消费需求的增长,随着2017年美国就业市场向好,已经接近充分就业,工资收入增加,居民的消费能力增强。在2018年消费强劲有望继续保持下去,对于经济增长和制造业进一步扩张起到促进作用。

  私人部门投资的扩大也会对经济的稳健增长起到积极的作用,美国企业资本支出在过去几个季度显示出了加速的趋势,前瞻指标PMI的持续扩张则预示了增长势头不会轻易停下。

  尽管目前美国核心CPI和核心PCE物价指数仍未达到2%的目标,但美联储认为通胀低迷只是暂时现象。我们认为,2018年,美国通胀有望继续提升。一方面,油价已经处于上升通道,明年油价有望继续提升,进而带动CPI上涨。需求的坚挺和OPEC延长停产的乐观预期将支撑油价。根据国际能源署的预测,明年的原油需求会增长120万桶到130万桶。OPEC则同意将减产协议延期至2018年底。中东局势方面对于油价的影响目前尚未明显表现出来。另一方面,经济复苏趋势下工资和个人消费的增长也将带动核心CPI以及核心PCE物价指数的上行。叠加特朗普减税计划的影响,美国通胀2018年可能超预期上行。

  紧货币宽财政的政策组合

  2017年美国进一步回归货币正常化的进程,货币收紧依然是2018年货币政策的主题。美联储2017年12月会议显示, 2018年内仍有三次加息,美国联邦基金利率将升至2-2.25%,利率的抬升对于债券市场和估值较高的美股市场会产生下行的压力。由于之前美联储和市场已经进行了充分沟通,美元已经将加息预期充分考虑在内,因此我们判断,除非2018年的加息进程超预期,否则美元大概率整体偏弱。

  特朗普税改方案已在参众两院获得通过,只需总统签字后便可实行。税改法案将企业所得税率降至20%,有利于企业利润的抬升,同时也可能加大美国财政赤字。在经济增长加速、充分就业、赤字财政的经济图景下,如前所述,美国通胀的上行可能超预期,进而加快加息进程。

  从历史经验看,联储快速加息不利于维持美国资产价格的稳定,特别是在当前美国估值已经偏高的情况下。联储加息节奏是否会加快,是2018年度美国经济面临的主要风险。

  欧洲:经济复苏,货币政策面临收紧